Gelirler beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşirken; operasyonel kârlılık ve net zarar tahminlerden zayıf geldi. Yüksek ertelenmiş vergi giderleri ve finansman maliyetleri,
operasyonel sapmayı derinleştirerek net kârın konsensüsün altında kalmasına neden oldu.
2025 yılında yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %47 düşüşle 15,6 bin adet olurken, ihracat hacmi yıllık %12 düşüşle 11,0 bin adet seviyesinde gerçekleşti. Toplam satış hacmi yıllık
%40 azalarak 27,0 bin adede geriledi. Yüksek hammadde maliyetleri, fiyatlama baskıları ve düşük kapasite kullanım oranı operasyonel marjlar üzerinde baskı yaratarak aşağı yönlü bir normalleşmeye neden oldu. Net borç, Ara25 itibarıyla çeyreklik bazda 8,7 milyar TL’ye gerileyerek net borç/FAVÖK oranının 1,8x seviyesinde korunmasını sağladı. Zayıf talep ortamına rağmen işletme sermayesi ihtiyacının artmaya devam ettiğini (4Ç’de çeyreksel aşağı normalleşti) ve 2025 yıl sonu itibarıyla satışların yaklaşık %16’sına ulaştığını (Ara24:
%10) vurgulamak isteriz. Normalleştirilmiş bazda kaldıraç daha düşük olsa da, mevcut seviyenin yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Kârlılıkta toparlanmaya dair ilk sinyaller geçtiğimiz çeyreklerde görülse de, düşük kapasite kullanımı ve yüksek finansman giderlerinden kaynaklanan kalıcı maliyet baskıları kazançlar üzerinde yük olmaya devam ediyor. Genel olarak operasyonel zorluklar, tarihsel seviyelere kıyasla artan kaldıraç ve geçtiğimiz yıl üst üste aşağı yönlü revize edilen beklentiler kısa vadeli görünümü sınırlamakta; bu durum temettü kapasitesini baskılayabileceği gibi, hissede kalıcı bir toparlanma potansiyelini de sınırlayabilir.
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)
***
operasyonel sapmayı derinleştirerek net kârın konsensüsün altında kalmasına neden oldu.
2025 yılında yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %47 düşüşle 15,6 bin adet olurken, ihracat hacmi yıllık %12 düşüşle 11,0 bin adet seviyesinde gerçekleşti. Toplam satış hacmi yıllık
%40 azalarak 27,0 bin adede geriledi. Yüksek hammadde maliyetleri, fiyatlama baskıları ve düşük kapasite kullanım oranı operasyonel marjlar üzerinde baskı yaratarak aşağı yönlü bir normalleşmeye neden oldu. Net borç, Ara25 itibarıyla çeyreklik bazda 8,7 milyar TL’ye gerileyerek net borç/FAVÖK oranının 1,8x seviyesinde korunmasını sağladı. Zayıf talep ortamına rağmen işletme sermayesi ihtiyacının artmaya devam ettiğini (4Ç’de çeyreksel aşağı normalleşti) ve 2025 yıl sonu itibarıyla satışların yaklaşık %16’sına ulaştığını (Ara24:
%10) vurgulamak isteriz. Normalleştirilmiş bazda kaldıraç daha düşük olsa da, mevcut seviyenin yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Kârlılıkta toparlanmaya dair ilk sinyaller geçtiğimiz çeyreklerde görülse de, düşük kapasite kullanımı ve yüksek finansman giderlerinden kaynaklanan kalıcı maliyet baskıları kazançlar üzerinde yük olmaya devam ediyor. Genel olarak operasyonel zorluklar, tarihsel seviyelere kıyasla artan kaldıraç ve geçtiğimiz yıl üst üste aşağı yönlü revize edilen beklentiler kısa vadeli görünümü sınırlamakta; bu durum temettü kapasitesini baskılayabileceği gibi, hissede kalıcı bir toparlanma potansiyelini de sınırlayabilir.
Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.gedik.com (http://www.gedik.com)
***
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.