4Ç25 net kârı önceki çeyreğe göre %136 artışla 28,1 milyar TL oldu ve bizim 24,0 milyar TL beklentimiz ile 23,3 milyar TL medyan tahmini belirgin geçti. 4 milyar TL serbest karşılık ayrılmasına rağmen sonucun beklentimizin üzerine çıkması 4Ç25’te net faiz marjının beklediğimizden yüksek, kredi risk maliyetinin ise beklentimizin belirgin altında kalmasından kaynaklandı. Bu sonuçla, bankanın 2025/12 net kârı yıllık %74 artışla 70,1 milyar TL ve öz kaynak getirisi %27,3 oldu (2024: 20,9%).
Net kârın önceki çeyreğe göre güçlü artmasında enflasyon varsayımının son çeyrekte gerçekleşen TÜFE’ye düzeltilmesinden kaynaklanan ek 16,7 milyar TL TÜFE tahvil geliri önemli rol oynadı.
Ayrıca net kredi karşılık giderinin güçlü tahsilat nedeniyle önceki çeyreğe göre 5,9 milyar TL azalması etkili oldu. Buna karşılık faaliyet giderlerindeki 4 milyar TL artış ve vergi yükünün,
düzenlemenin de etkisiyle ilk dokuz aydaki rakamın da üzerine çıkması kârı azaltıcı etki yaptı.
Yorum ve Öneri: Banka 2026 için yılsonunda orta yirmili seviyelerde TÜFE ve %30 TCMB politika faizi varsayımıyla net faiz marjında 110 baz puan yıllık artış bekliyor. TL ve YP kredi artış beklentileri ise sırasıyla %25 ile orta tek haneli seviyelerde bulunuyor. Banka son dört yıldaki güçlü ivmenin korunarak komisyon gelirlerinin %40’ın üzerinde artmasını, faaliyet giderlerindeki artışın da enflasyonu geçmesini bekliyor. 2026’ya ilişkin kredi risk maliyet projeksiyonu ise yaklaşık 150 baz puan ile 2025’in bir miktar üzerinde ancak rakip özel bankaların gerisinde bulunuyor. Vakıfbank bu varsayımlar altında öz kaynak getirisini de yüksek yirmili seviyelerde tutmayı hedefliyor. Banka için net kâr tahminlerimizi ufak değişikliklerle 2026 için 104,5 milyar TL ve 2027 için 130 milyar TL’ye güncelledik. Öz kaynak getirisi, sırasıyla
%28 ve %26 düzeyinde görünüyor. 12 aylık fiyat hedefimizi de %16 artışla 42,50 TL’ye yükselttik. Önerimizi ‘Nötr’ olarak koruyoruz.
Hisse son bir yılda-100’ün %4 üzerinde performans gösterdi.
Mevcut 1 yıllık F/DD oranı 0,9x ile medyanın %30 üzerine geld
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.akyatirim.com.tr/
***
Net kârın önceki çeyreğe göre güçlü artmasında enflasyon varsayımının son çeyrekte gerçekleşen TÜFE’ye düzeltilmesinden kaynaklanan ek 16,7 milyar TL TÜFE tahvil geliri önemli rol oynadı.
Ayrıca net kredi karşılık giderinin güçlü tahsilat nedeniyle önceki çeyreğe göre 5,9 milyar TL azalması etkili oldu. Buna karşılık faaliyet giderlerindeki 4 milyar TL artış ve vergi yükünün,
düzenlemenin de etkisiyle ilk dokuz aydaki rakamın da üzerine çıkması kârı azaltıcı etki yaptı.
Yorum ve Öneri: Banka 2026 için yılsonunda orta yirmili seviyelerde TÜFE ve %30 TCMB politika faizi varsayımıyla net faiz marjında 110 baz puan yıllık artış bekliyor. TL ve YP kredi artış beklentileri ise sırasıyla %25 ile orta tek haneli seviyelerde bulunuyor. Banka son dört yıldaki güçlü ivmenin korunarak komisyon gelirlerinin %40’ın üzerinde artmasını, faaliyet giderlerindeki artışın da enflasyonu geçmesini bekliyor. 2026’ya ilişkin kredi risk maliyet projeksiyonu ise yaklaşık 150 baz puan ile 2025’in bir miktar üzerinde ancak rakip özel bankaların gerisinde bulunuyor. Vakıfbank bu varsayımlar altında öz kaynak getirisini de yüksek yirmili seviyelerde tutmayı hedefliyor. Banka için net kâr tahminlerimizi ufak değişikliklerle 2026 için 104,5 milyar TL ve 2027 için 130 milyar TL’ye güncelledik. Öz kaynak getirisi, sırasıyla
%28 ve %26 düzeyinde görünüyor. 12 aylık fiyat hedefimizi de %16 artışla 42,50 TL’ye yükselttik. Önerimizi ‘Nötr’ olarak koruyoruz.
Hisse son bir yılda-100’ün %4 üzerinde performans gösterdi.
Mevcut 1 yıllık F/DD oranı 0,9x ile medyanın %30 üzerine geld
Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
https://www.akyatirim.com.tr/
***
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.