Beklentilerin üzerinde net kar. Ford Otosan, 4Ç25’te kurum beklentimiz olan 9.960 mn TL’nin %6,9, ortalama piyasa beklentisi olan 8.993 mn TL’nin ise %18,4 üzerinde, yıllık %29,8 düşüşle 10.649 mn TL net kar açıkladı. Net karın tahminimizin üzerinde gerçekleşmesinde, net parasal kazanç kalemindeki gerileme ve tahminimizin üzerinde kaydedilen ertelenmiş vergi gideri etkili oldu.
4Ç24’te kaydedilen 6.277 mn TL’lik net parasal kazanç, 4Ç25’te 2.414 mn TL’ye geriledi. Öte yandan, net finansman giderleri yıllık
%13 azalarak 4.857 mn TL’ye geriledi.
✓ Beklentileri karşılayan ciro performansı. Ford Otosan’ın, 4Ç25 döneminde toplam satış adetleri yıllık bazda %4 artarak 198.141 adede (4Ç24: 190.334) yükseldi. Yurt içi satış adetleri yıllık %4 artışla 41.080 adede (4Ç24: 39.430) ulaşırken, yurt dışı satış adetleri de %4 yükselişle 157.061 adet (4Ç24: 150.904) olarak gerçekleşti. Toplam satış gelirleri yıllık bazda %3,3 artışla 223.104 mn TL ile hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu gerçekleşti. Yurt içi satış adetlerinde görülen büyümeye kıyasla, yurt içi satış gelirleri tarafında daha sınırlı büyüme kaydettiği görülüyor. Yurt içi pazarda pazar payını koruma amacıyla yürütülen satış kampanyaları ve yoğun fiyat rekabeti nedeniyle, birim gelirlerin baskılanmasının bu durumda belirleyici olduğunu söyleyebiliriz. Bu dönemde ihracatın toplam gelirler içindeki ağırlığı, adet ve fiyatlama bazlı güçlü performansın etkisiyle %75,2 seviyesine yükselerek (4Ç24: %74,5) gelir yapısındaki baskıyı dengeledi.
✓ Operasyonel tarafta beklentinin üzerinde karlılık. Ford Otosan,
4Ç25 döneminde yıllık bazda %20,8 artışla 13.765 mn TL FAVÖK kaydederken, 12.422 mn TL seviyesinde bulunan beklentimizin
%10,8, 13.221 mn TL olan ortalama piyasa beklentisinin %4,1 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı, yıllık bazda 0,9 puan artış kaydederek %6,2 seviyesinde gerçekleşti. Hem kurum beklentimiz olan %5,4, hem de piyasa beklentisi olan %5,9’un üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor. Öte yandan düzeltilmiş FAVÖK,
beklentimiz olan 14.279 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 14.322 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %25 artışla 15.860 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Düzeltilmiş FAVÖK, embedded lease ve tek seferlik kalemlerden arındırılmış sürdürülebilir operasyonel karlılığı göstermektedir. Ayrıca faaliyet giderlerinin net satışlara oranı, iç pazardaki payını koruma stratejisi kapsamında, pazarlama ve lansman giderlerinin artış kaydetmesinin etkisiyle yıllık bazda 0,5 puan artışla %4,0 seviyesine yükseldi (4Ç24: %3,6). Şirketin net borç pozisyonu yıllık bazda %25,3 azalışla 99.194 mn TL’ye geriledi
(2024: 132.759 mn TL).
✓ Ford Otosan’ın 2026 yılı öngörüleri sürdürülebilir karlılığa işaret ediyor. Şirket, 2026 yılında Türkiye otomotiv pazarının 1,3-1,4 milyon adet bandında gerçekleşmesini beklerken, perakende satış hacminin 90-100 bin adet aralığında olacağını öngörüyor. Toplam yurt dışı satış hacminin 580-630 bin adet, toplam satış hacminin ise 670-730 bin adet seviyesinde olması hedefleniyor. Üretim hacminin 690-740 bin adet seviyesinde gerçekleşmesi öngörülürken, satış gelirlerinde yüksek tek haneli büyüme ve düzeltilmiş FAVÖK marjının
%7-8 aralığında öngörüyor. Yatırım harcamalarının ise 300-400 milyon euro seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)
* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
4Ç24’te kaydedilen 6.277 mn TL’lik net parasal kazanç, 4Ç25’te 2.414 mn TL’ye geriledi. Öte yandan, net finansman giderleri yıllık
%13 azalarak 4.857 mn TL’ye geriledi.
✓ Beklentileri karşılayan ciro performansı. Ford Otosan’ın, 4Ç25 döneminde toplam satış adetleri yıllık bazda %4 artarak 198.141 adede (4Ç24: 190.334) yükseldi. Yurt içi satış adetleri yıllık %4 artışla 41.080 adede (4Ç24: 39.430) ulaşırken, yurt dışı satış adetleri de %4 yükselişle 157.061 adet (4Ç24: 150.904) olarak gerçekleşti. Toplam satış gelirleri yıllık bazda %3,3 artışla 223.104 mn TL ile hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu gerçekleşti. Yurt içi satış adetlerinde görülen büyümeye kıyasla, yurt içi satış gelirleri tarafında daha sınırlı büyüme kaydettiği görülüyor. Yurt içi pazarda pazar payını koruma amacıyla yürütülen satış kampanyaları ve yoğun fiyat rekabeti nedeniyle, birim gelirlerin baskılanmasının bu durumda belirleyici olduğunu söyleyebiliriz. Bu dönemde ihracatın toplam gelirler içindeki ağırlığı, adet ve fiyatlama bazlı güçlü performansın etkisiyle %75,2 seviyesine yükselerek (4Ç24: %74,5) gelir yapısındaki baskıyı dengeledi.
✓ Operasyonel tarafta beklentinin üzerinde karlılık. Ford Otosan,
4Ç25 döneminde yıllık bazda %20,8 artışla 13.765 mn TL FAVÖK kaydederken, 12.422 mn TL seviyesinde bulunan beklentimizin
%10,8, 13.221 mn TL olan ortalama piyasa beklentisinin %4,1 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı, yıllık bazda 0,9 puan artış kaydederek %6,2 seviyesinde gerçekleşti. Hem kurum beklentimiz olan %5,4, hem de piyasa beklentisi olan %5,9’un üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor. Öte yandan düzeltilmiş FAVÖK,
beklentimiz olan 14.279 mn TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 14.322 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %25 artışla 15.860 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Düzeltilmiş FAVÖK, embedded lease ve tek seferlik kalemlerden arındırılmış sürdürülebilir operasyonel karlılığı göstermektedir. Ayrıca faaliyet giderlerinin net satışlara oranı, iç pazardaki payını koruma stratejisi kapsamında, pazarlama ve lansman giderlerinin artış kaydetmesinin etkisiyle yıllık bazda 0,5 puan artışla %4,0 seviyesine yükseldi (4Ç24: %3,6). Şirketin net borç pozisyonu yıllık bazda %25,3 azalışla 99.194 mn TL’ye geriledi
(2024: 132.759 mn TL).
✓ Ford Otosan’ın 2026 yılı öngörüleri sürdürülebilir karlılığa işaret ediyor. Şirket, 2026 yılında Türkiye otomotiv pazarının 1,3-1,4 milyon adet bandında gerçekleşmesini beklerken, perakende satış hacminin 90-100 bin adet aralığında olacağını öngörüyor. Toplam yurt dışı satış hacminin 580-630 bin adet, toplam satış hacminin ise 670-730 bin adet seviyesinde olması hedefleniyor. Üretim hacminin 690-740 bin adet seviyesinde gerçekleşmesi öngörülürken, satış gelirlerinde yüksek tek haneli büyüme ve düzeltilmiş FAVÖK marjının
%7-8 aralığında öngörüyor. Yatırım harcamalarının ise 300-400 milyon euro seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
www.halkyatirim.com.tr (http://www.halkyatirim.com.tr)
* * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.Yatırım danışmanlığı hizmeti ; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır.Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabılır.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.